Kan man påstå, at en passivt forvaltet aktiefond i virkeligheden er aktivt forvaltet? Og hvor det aktive element består i investeringsforeningens valg af det indeks, som den passivt forvaltede aktiefond skal følge? Investeringsforeningens aktive valg af indeks viser sig nemlig at have stor indflydelse på aktiefondens investeringsresultater.
For passivt forvaltede globale aktiefonde indenfor den samme globale kategori, fx Morningstar’s kategori ”Aktier – Globale Large Cap Blend”, står valget af et globalt indeks fx mellem at vælge et globalt indeks, der dækker udviklede markeder alene, eller som dækker en kombination af udviklede og nye markeder.
I den samme globale Morningstar kategori dækker nogle globale indeks et stort antal af både store (large cap) og mellemstore (mid cap) selskaber. Andre globale indeks inkluderer også de mindste (small cap) selskaber. Nogle globale indeks fokuserer alene på et mindre antal af de allerstørste selskaber på tværs af sektorer. Antallet af selskaber i et valgt globalt indeks kan således variere fra omkring 100 selskaber og op til mere end 8.000 selskaber.
Det aktive valg af et globalt indeks kan også ske ud fra fx forskellige bæredygtighedskriterier. Det kan være globale indeks med fokus på ESG (Environment, Social, Governance), SRI (Social Responsibility Indeks) eller fravalg af konkrete selskaber indenfor fx alkohol, tobak, spil og oprustning & våben.
Investeringsforeninger med globale aktiefonde kan også træffe andre aktive valg, fx hvor det globale indeks vælges ud fra selskabsfaktorer som vækst, value, højt udbytte, finansiel kvalitet, momentum eller volatilitet. I nogle tilfælde vil de globale aktiefonde så blive placeret i andre af Morningstar’s globale kategorier.
Der findes i dag en lang række udbydere af investeringsindeks og hvor den største udbyder amerikanske MSCI alene har 150.000 indeks. Investeringsforeninger vælger ofte deres indeksudbyder baseret på et delvis ejerskab eller strategisk partnerskab. Nogle investeringsforeninger har udviklet deres egne indeks, mens andre igen har valgt deres indeksudbyder på almindelige kommercielle vilkår.
Så det er en lang række af aktive indeks beslutninger, som en investeringsforening står overfor i forbindelse med etableringen af fx en passiv forvaltet global aktiefond, og som har stor indflydelse på fondens efterfølgende investeringsresultater.
Som investor kan det være svært at vurdere hvilket globalt indeks og dermed hvilken passivt forvaltet global aktiefond, der vil give de bedste langsigtede investeringsresultater. For hvilket globalt indeks viser sig at være ”det bedste”?
Som investor i passivt forvaltede globale fonde kan man derfor sprede sin risiko ved at vælge flere passivt forvaltede globale fonde i den samme globale kategori, men som følger forskellige globale indeks.
Men selv passivt forvaltede globale aktiefonde i den samme globale kategori, der følger det samme globale indeks, kan have forskellige investeringsresultater på grund af forhold som forskellig afkastbeskatning, valuta, udbyttebetalinger, kritisk masse/antal investorer, omkostninger, investeringseksekvering, brug af finansielle instrumenter eller tilgængelighed.
Derfor kan man også opleve, at passivt forvaltede globale fonde i den samme globale kategori, der følger det samme indeks, kan have forskellige Morningstar ratings.
Nedenfor finder du to analyser. Den første analyse viser 22 passivt forvaltede globale aktiefonde fra danske investeringsforeninger og udenlandske globale ETF fonde, der alle er placeret i Morningstar’s globale kategori ”Aktier – Globale Large Cap Blend”. Det ses af analysen, at de 22 globale aktiefonde i den samme globale Morningstar kategori bruger mindst 15 forskellige globale indeks.
Den anden analyse viser investeringsresultaterne for fire eller fem konkrete passivt forvaltede aktiefonde indenfor hver af Morningstar kategorierne: 1) Sektor – Teknologi, Aktier, 2) Aktier – Globale Large Cap Blend, 3) Aktier – USA Large Cap Blend, 4) Aktier – Danmark, 5) Aktier – Europa – Large Cap Blend, og 6) Aktier – Globale Nye Markeder.
Som det fremgår af den anden analyse, så er der betydelig forskel på de enkelte aktiefondes investeringsresultater selvom de tilhører den samme Morningstar kategori, fordi de følger forskellige indeks. Det viser igen, at den enkelte investeringsforenings aktive valg af et indeks for deres passivt forvaltede aktiefond har stor betydning for fondens investeringsresultater.
Tak fordi du følger investeringsmyter.dk på LinkedIn eller her på vores webside, når vi objektivt analyserer danske og udenlandske investeringsudbydere og deres investeringsfonde. Hvis du ønsker at tage kontrol over din egen opsparing og ønsker en individuel tilpasset investeringsanalyse af de bedste fonde for dig, kan du også læse mere og gratis rekvirere vores guide ”Hjælp til at investere” her på vores webside.
Alle data i analysen er baseret på Morningstar. Forbehold for fejl. Historiske afkast er ingen garanti for fremtidige afkast. Analysen er ikke en investeringsanbefaling. Invester aldrig uden professionel rådgivning. Investeringsmyter.dk kan ikke gøres ansvarlige for dispositioner foretaget på baggrund af vores analyser. Investeringsmyter.dk respekterer alle Morningstars rettigheder og copyrights. Du kan finde mere information om vores samarbejde med Morningstar på vores webside og mere information om Morningstar på https://www.morningstar.dk/dk/