Udover at planlægge julegaveindkøbene er der mange private investorer, som i denne tid gør sig tanker om, hvorvidt og hvordan de skal justere deres investeringsportefølje for 2026. Hvad skal købes og hvad skal sælges? Som de fleste ved, så kan tab modregnes i gevinster på aktier og fonde ved realisering i åbne depoter før nytår. Det er derfor en god mulighed for at få ryddet op i de aktier og fonde, som man har mistet tilliden til, eller hvis man fx ønsker af justere sin investeringsstrategi eller omkostningsprofil.
En fond, som vi hos investeringsmyter.dk får mange spørgsmål om, er aktiefonden “Globale Aktier” fra BLS Invest. BLS Invest har haft nogle svære år og var i starten af året på Børsens liste over investeringsforeninger, hvor “pengene fosser ud” (data fra Finans Danmark i Børsen Pro Finans 4/2-25). Igennem 2024 oplevede investeringsforeningen et outflow set relativt til formuen på 40% eller lidt under 5 mia. til 12,1 mia. Igennem 2025 er tendensen fortsat og i dag udgør den akkumulerede størrelse af investeringsforeningens to globale og to danske aktiefonde knap 10,7 mia.
Aktiefonden får hos Morningstar tre ud af fem stjerner for historisk performance, hvilket placerer den i den midterste tredjedel af fondene i sin kategori. Fremadrettet opnår aktiefonden en “neutral” Morningstar rating, der er udtryk for Morningstar analytikernes manglende tro på fondens evne til at outperforme andre aktiefonde i samme kategori.
Vi har analyseret den udbyttebetalende version af aktiefonden “Globale Aktier” fra BLS Invest og sammenlignet den med andre aktivt forvaltede globale large-cap “stock pick” aktiefonde fra danske investeringsforeninger. Du kan se analysen i tabellen nednefor.
Analysen viser, at BLS Invest “Globale Aktier” fortsat er den mest succesfulde aktiefond i sammenligning målt på afkast over 10 år, mens den igennem de senere år har tabt momentum og ligger nr. 6 og 7 ud af 9 aktiefonde målt på afkast over henholdsvis 5 og 3 år. Fonden har samtidig den lavest sharpe ratio (målt over tre år) af de ni sammenlignede aktiefonde, hvilket bl.a. skyldes at aktiefonden fra BLS Invest har den højeste løbende omkostning af fondene i analysen (1,84%). Sharpe ratio måler merafkastet efter omkostninger i forhold til risikoen (målt som standardafvigelse).
“Stock pick” investeringsstrategien går ud på at håndplukke et mindre antal (som regel under 50) aktier af høj kvalitet. Oftest har porteføljeforvalterne af disse aktiefonde fokus på selskaber med høj indtjening, højt afkast på investeret kapital, solide frie cashflows, lav gæld og høje indgangsbarrierer, der holder konkurrenterne ude. I den forbindelse har vi i analysen af aktiefondene inkluderet en række ekstra finansielle nøgletal fra Morningstar til belysning heraf.
Af nøgletallene fremgår det, at fonden fra BLS Invest sammenlignet med de øvrige aktiefonde har håndplukket selskaber med højere indgangsbarrierer, lavere gæld, højere afkast på den investerede kapital, men også lavere cash flow vækst. En håndplukning som har været den mest successfulde på en ti-årig horisont, men altså ikke de senere år.
Det er dog ikke uvæsentlig at bemærke, at fonden fra BLS Invest har en relativ lav beta-værdi på 0,59 (målt over de seneste tre år), mens de sammenlignede fonde ligger mellem 0,77 og 1,01. Beta-værdien viser en fonds følsomhed over for svingninger i fondens benchmark. En beta på 1,00 betyder, at fonden svinger fuldstændig som benchmark – altså markedet. Principielt kan man for en aktiefond specifikt sige, at den ingen selskabsrisiko har haft. En beta <1,00 betyder, at fonden påvirkes i mindre grad af hændelser i markedet, end markedet selv gør. Det vil sige, at fondens afkastudsving er mindre end afkastudsvinget i markedet (benchmarket). Er beta >1,00 svinger fondens værdi mere end markedet, hvilket vil sige, at stiger markedet stiger fonden mere, og hvis markedet falder, falder fonden mere. BLS fonden har altså en mere defensiv strategi, hvilket ikke nødvendigvis har været en fordel igennem de senere år, hvor aktiemarkederne generelt har stået på optur. Til gengæld har fonden en større evne til at stå imod i nedgangstider.
Afkastet i de analyserede “stock pick” fonde er naturligvis påvirket af det relative høje omkostningsniveau fra aktiv forvaltning (svingende fra 1,36% til 1,82%). Spørgsmålet er om der findes gode og billigere alternativer til BLS fonden og som samtidig rammer fondens defensive natur med en relativ lav beta-værdi?
Her kan investorer fx kigge til globale aktiefonde med lav volatilitet. Vi har sammenlignet BLS fonden med tre globale fonde (heraf den ene en EFT fond) med lav volatilitet i tabellen nedenfor. De sammenlignede fonde har leveret højere afkast de seneste fem år og matcher BLS fondens lave beta-værdi. Til gengæld investerer disse fonde i selskaber af knap så høj kvalitet målt på de tidligere omtalte nøgletal. Da analyser viser, at investorer værdsætter fonde med selskaber af meget høj kvalitet, når aktiemarkederne har pilen nedad, vil BLS fonden formentlig have bedre defensive egenskaber end de sammenlignede fonde med lav volatilitet. Kun en enkelt af de sammenlignede fonde har 10 års historik og her ses det, at BLS Invest har leveret det klart højeste afkast igennem ti-året, hvor der har været betydelige nedture i form af fx Covid krisen, rente & inflationskrisen, krigen i Ukraine og Trumps både første og seneste toldkrig.
Den sidste sammenligning vi vil lave er mellem BLS fonden og de fire største, billigste og bredeste passivt forvaltede aktiefonde fra de danske investeringsforeninger. Selvom disse har en fundamental anden strategi med beta-værdier omkring 1,00, som følger markedet, så investerer disse aktiefonde tilsvarende i selskaber af meget høj kvalitet målt på indtjening, afkast på investeret kapital og cash-flow vækst. Til gengæld viser selskaberne en højere gældsætningen og lavere indgangsbarrierer. De langsigtede investeringsresultater over 10 år viser et højere afkast i de brede fonde end i BLS aktien. Dette på trods af, at de sidste 10 år altså har budt på flere nedture på aktiemarkedet, hvor BLS fonden qua sin strategi skulle være det bedste valg.
Det store spørgsmål er her, om det for den langsigtede investor kan betale sig at investere i en forholdsvis dyr defensiv aktiefond som BLS Invest “Globale Aktier” i en verden, hvor aktieopturene har været både flere og længere end nedturene?
Tak fordi du følger investeringsmyter.dk og vores uafhængige analyser af danske og udenlandske investeringsforeninger og fonde.
Hvis du ønsker at tage kontrol over din egen opsparing og spare titusindvis af kroner, kan vi tilbyde dig en investeringsanalyse af de bedste fonde tilpasset præcist til dine krav og ønsker. Vi tilbyder dig også en gratis og uforpligtende gennemgang af dine eksisterende fonde.
Du kan læse mere i vores investeringsguide ”Hjælp til at investere”. Her får du også mere at vide om vores analyser og samarbejde med Morningstar. Guiden kan du rekvirere gratis og uforpligtende her på vores webside.
Data i investeringsanalyserne er baseret på Morningstar. Vi tager forbehold for fejl. Historiske afkast er ingen garanti for fremtidige afkast. Analysen er ikke en anbefaling om at investere. Hos investeringsmyter.dk kan vi ikke gøres ansvarlige for dispositioner foretaget på baggrund af vores analyser. Investeringsmyter.dk respekterer alle Morningstars rettigheder og copyrights. Du kan finde mere information om vores samarbejde med Morningstar på vores webside og mere information om Morningstar på https://www.morningstar.dk/dk/